티스토리 뷰
목차
미국 7월 CPI 발표 이후 시장의 관심은 이제 연준의 9월 결정으로 쏠리고 있어요. 원래는 금리 인상 가능성까지 거론되던 상황이었는데, 이번 CPI가 그 논쟁에 어떤 답을 줬는지 정리해봤어요.
연준은 지금 왜 금리 인상을 고민하나
보통 물가가 둔화되면 금리 인하를 이야기하는 게 자연스러운데, 최근 연준 내부에서는 오히려 추가 인상 가능성까지 거론되고 있어요. 그만큼 최근 몇 달간 물가 상승 압력이 예상보다 끈질기게 이어졌다는 뜻이에요.
실제로 미국 연간 인플레이션율은 올해 3월 3.3%에서 4월 3.8%까지 치솟았는데, 이란과의 갈등으로 인한 유가 충격이 주요 원인으로 지목됐어요. 에너지 비용이 4월 한 달에만 17.9% 급등하며 2022년 9월 이후 가장 가파른 상승률을 기록했을 정도예요.
이런 흐름 속에서 리사 쿡 위원을 비롯한 매파 인사들은 물가를 목표치로 되돌리려면 단발성이 아닌 연속적인 금리 인상이 필요할 수 있다는 입장을 내놓기도 했어요.
7월 FOMC 표결 결과가 보여주는 균열
7월 FOMC 회의에서 연준은 기준금리를 3.5~3.75%로 동결했어요. 다만 표결 결과가 9대 3으로 나왔는데, 반대표를 던진 3명의 위원은 모두 0.25%포인트 인상을 주장했던 것으로 알려졌어요.
이는 연준 내부에서 동결파와 인상파 사이의 간극이 꽤 크다는 걸 보여주는 결과예요. 특히 올해 5월 취임한 케빈 워시 신임 의장 입장에서는 이번 물가 흐름이 정책 방향을 시험받는 첫 무대나 다름없었어요.
이런 상황에서 CME 페드워치 기준으로 트레이더들은 CPI 발표 전까지 9월 금리 인상 가능성을 50대 50으로 보고 있었고, 10월이나 12월 인상 가능성에 더 무게를 두는 분위기였어요.
이번 CPI가 인상 논쟁에 준 답
8월 12일 발표된 7월 CPI는 전년 대비 3.4%로 예상치에 정확히 부합했어요. 근원 CPI의 전월 대비 상승률도 0.21%에 그치면서, FOMC 내 비둘기파와 매파 어느 쪽에도 결정적인 힘을 실어주지 않는 수준으로 나왔어요.
다만 예상치를 벗어나지 않았다는 사실 자체가 시장에는 안도 신호로 읽혔어요. 물가가 갑자기 튀어 오르지 않았다는 건 최소한 9월에 추가 긴축까지 갈 필요는 없다는 근거가 되기 때문이에요.
실제로 발표 직후 국내외 증시가 강세로 전환됐고, 이는 시장 참여자들이 이번 수치를 금리 동결 쪽에 힘을 실어주는 신호로 받아들였다는 걸 보여줘요.
전문가들은 9월을 어떻게 보고 있나
Fifth Third Commercial Bank의 빌 애덤스 수석 이코노미스트는 이번 CPI 보고서가 연준이 9월 회의에서 금리를 동결하는 쪽으로 기울도록 하는 최소한의 조건은 충족했다고 평가했어요. 다만 최종 결론은 아니라는 단서도 함께 달았어요.
슈왑 금융리서치센터 콜린 마틴 역시 이번 근원 CPI 수치가 매파와 비둘기파 양쪽 모두에게 결정적인 근거가 되진 않는다고 봤어요. 그만큼 이번 한 번의 지표만으로 방향을 단정짓기는 이르다는 시각이 우세해요.
국내에서도 전자신문 등 언론이 이번 CPI 둔화로 9월 금리 동결에 힘이 실렸다고 평가했는데, 이는 인상 우려가 완전히 사라진 게 아니라 완화된 수준이라는 점을 함께 이해하면 좋아요.
다음 변수는 8월 CPI와 잭슨홀
연준은 이례적으로 8월 정례회의를 건너뛰고 잭슨홀 심포지엄만 개최할 예정이에요. 즉 9월 회의 전까지 7월과 8월 두 달치 CPI 데이터를 모두 확인한 뒤에 최종 결정을 내리겠다는 뜻이에요.
잭슨홀 심포지엄에서 나올 연준 인사들의 발언 수위도 중요한 변수예요. 매파적 발언이 이어질 경우 시장이 다시 인상 우려로 돌아설 가능성도 배제할 수 없어요.
결국 이번 7월 CPI는 인상 논쟁에 마침표를 찍은 게 아니라 잠시 숨 고를 시간을 벌어준 정도로 보는 게 맞아요. 8월 CPI 발표 일정과 잭슨홀 소식을 계속 챙겨보는 게 좋겠어요.